2026年上半年芝麻价格低位上涨后震荡下跌，成本及阶段性补货需求释放是带动价格上涨的主因，而随后供大于求矛盾加剧进口芝麻价格再次开启下滑通道。展望下半年，虽然部分国外主产国新季芝麻有减产预期，但港口库存及国产余货量均处于历史同期高位，以及10月份国产新季芝麻上市，市场供应面或仍趋于宽松，四季度价格或仍受到承压，但考虑到目前下游库存低位，受中秋国庆下游补库带动，价格或有阶段性走高可能。
上半年芝麻价格低位反弹后震荡走低
2026年上半年看，黄岛港进口芝麻价格低位反弹后震荡走低，价格水平处在近五年最低位。具体分阶段来看，1月初元旦需求不及预期，进口芝麻市场价格承压窄幅走弱，但进入中下旬，虽然春节备货需求陆续启动，但由于港口整体供应宽松，且贸易商节前清库存走货为主，进口芝麻价格低位趋稳运行。节后3月到4月上旬，进口芝麻价格低位上涨，一方面中东局势影响，海运费上涨，外盘报价偏强，进口成本支撑增强；另一方面，节后下游阶段性补货，港口走货加快，贸易商挺价意愿增强。但自4月中旬起，进口货源持续集中到港，供应量增加，但下游高价继续补货谨慎，需求提振不足，港口库存持续增加，供大于求矛盾加重，进口芝麻价格阶段性走高后承压不断下跌，且价格走弱趋势一直持续至6月下旬。截至6月30日，黄岛港埃塞一级芝麻价格为10300元/吨，较2025年末下跌300元/吨，跌幅2.83%。从相对水平来看，上半年1-6月均价为10525元/吨，较去年同期均价下滑22.26%，较2025年全年均价下滑15.69%。从长周期（883436）趋势运行看，2026年进口芝麻价格位于近5年最低位运行。
进口量仍维持高位，加重国内芝麻市场供应压力
2026年上半年进口量仍维持近年高位运行，进一步加重国内芝麻市场供应压力。根据海总总数数据显示，2026年1-5月中国芝麻累计进口量为58.67万吨，较去年同期减少4.51万吨，降幅7.14%，但较近五年的均值高5.00%，虽然今年1-5月份进口量同比去年略降，但仍处于近年以来较高水平，加重国内芝麻市场供应压力。并且从上半年1-5月份进口均价来看，上半年（1-5月）进口均价为1141.54美元/吨，较去年同期下滑19.02%。2025年产季全球芝麻产量增加，叠加巴西芝麻去年开始进入中国市场，贸易竞争加剧，进口均价承压下滑。综合看，进口量高位，导致国内供应端压力加重，而进口均价下滑，到港成本降低，进一步利空国内现货价格。
需求跟进不及预期，库存攀高是承压芝麻价格走低的主要原因
上半年芝麻市场供应宽松，但需求不及预期，港口库存不断攀高，芝麻行业供大于求矛盾加剧，是拖拽进口芝麻价格重心走低的主因。2026年春节后受中东地缘局势影响，进口芝麻外盘报价上涨，到港成本增加，国内下游补货意愿增强，以及节后部分下游客户存在刚需补货需求，共同带动市场走货，3月份到4月上旬国内芝麻市场货源流通加快，港口库存下滑。但下游需求释放缺乏持续性，4月中旬开始，港口走货逐步放缓，叠加进口货源持续大量入库，港口库存呈现不断攀高趋势。截至6月底，黄岛港主要港口库存在36.82万吨，较去年同期增长25.30%。上半年港口进口芝麻库存均值在31.45万吨，较去年同期增加22.50%，较近十年同期均值增长88.91%。港口库存高位难降，贸易商在资金及库存压力下降价出货，但持续跌价影响，下游采购较为谨慎，市场去库存进度偏慢，承压价格震荡下滑。
下半年进口芝麻价格或有阶段性上涨
预计下半年进口芝麻市场价格或先止跌企稳后阶段性反弹，但四季度仍存在下滑可能。具体分阶段来看，7月坦桑新季芝麻到港不多，并且外盘报价稳硬，到港成本高于港口陈货价格，贸易商成本运营压力大，继续降价谨慎，7月份价格或企稳运行为主。8-9月份或存在阶段性上涨可能，一方面市场消息称新季坦莫桑、巴西等国减产，正常8-10月是新季坦莫桑集中到港时间段，但减产预期下，今年到货量或低于同期水平，且8-9月份随着库存逐步消化，同时受中秋、国庆节日备货需求带动，芝麻市场供大于求矛盾或有所缓解，进口芝麻价格重心或存在低位反弹可能。但进入四季度，国产新季芝麻上市，加上非洲多国、巴基斯坦等国新季芝麻陆续上市，供应端或仍趋于宽松；需求端来看，2027年春节在阳历2月初，春节备货正常提前30-45天，所以四季度下游或仍以刚需采购为主。在供应宽松，但需求提升有限下，供大于求压力或加重，预计进口芝麻价格或再次进入震荡下行通道。综上来看，卓创资讯（301299）预计，下半年进口芝麻市场价格或低位阶段性反弹后下跌，预计埃塞一级价格运行区间在10000-10600元/吨。
风险提示：港口库存、新季芝麻产量及质量、外盘报价、下游需求情况等。