2026年7月14日，万联证券发布了一篇医药生物行业的研究报告，报告指出，血制品、药店（884300）-估值修复可期，关注经营拐点。
报告具体内容如下：
投资要点： 线下药店（884300）： ①近几年在处方外流、医保监管趋严等政策背景下，药店（884300）行业从过去的依赖规模驱动增长的阶段转为更注重提质增效阶段，从过去野蛮扩张后进入了行业存量整合阶段，倒逼药店（884300）调整产品结构，转型“健康驿站”，高毛利非药品类和付费健康服务成为对冲药品毛利下滑、抬升门店综合毛利率的核心第二增长曲线。行业出清低效门店，聚焦降本增效，行业集中度持续提升，利好满足消费（883434）者健康需求、专业服务（884257）能力强、供应链优势明显、合规经营的医药企业，具备精细化运营能力和数智化转型速度的企业更具备优势，行业格局呈现“强者恒强”的马太效应。
②随着我国已步入深度老龄化阶段，健康需求将进一步提升。在新一轮医药改革的推动下，医药分家持续深化，加速医院（884301）处方外流，加快零售药店（884300）业态升级分化。带量采购品种范围不断扩大，加速更多品种转战院外；门诊共济给纳入门诊统筹的药店（884300）带来机会，有望承接更多医院（884301）处方和客流。头部连锁持续扩张院边店、批量获批双通道资质、规模化搭建DTP服务网络，有利于特药处方收入占比抬升，拉动整体客单价、毛利率改善。传统药店（884300）仅依赖OTC的增长瓶颈被打破，行业成长天花板由院内处方持续外拓打开，利好具备密集院边网点、完善DTP运营体系、医保资质储备充足的连锁龙头。
③压制板块估值的因素主要包括行业政策，例如医保常态化飞检、药品进销差价压制、大数据比较、药店（884300）盲目扩张导致单店经营收益低等。整体看，目前药店（884300）板块估值安全边际充足。
目前线下药店（884300）行业正经历门店从单一药品销售转向多元化服务转型，例如增加消费（883434）者诊疗管理服务等，逐渐向“健康全周期（883436）服务驿站”转型。整体行业格局呈现“强者恒强”的马太效应，具备精细化运营能力和数智化转型速度的企业将在未来竞争中占据优势地位。
风险提示：集采与价格治理压力超预期风险，线上药房冲击风险，并购整合效果不达预期风险、门店调改不及预期等。
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